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　　在深交所主板上市仅一年多ღ✿◈，PCB龙头广合科技（001389.SZ）近期递表港交所ღ✿◈，谋求“A+H”两地上市ღ✿◈。

　　这家企业曾是濒临破产的工厂ღ✿◈，在肖红星夫妇的带领下ღ✿◈，十年间实现逆袭ღ✿◈，如今成为年营收37亿元的细分行业巨头ღ✿◈，为全球前10大服务器制造商中的8家供货ღ✿◈。

　　据弗若斯特沙利文数据bifa必发bifa必发国际ღ✿◈，ღ✿◈，以2022-2024年累计收入计算ღ✿◈，广合科技在中国大陆算力服务器PCB制造商中位居榜首ღ✿◈，全球排名第三bifa必发ღ✿◈，占据4.9%的全球市场份额ღ✿◈。PCB作为“电子产品之母”ღ✿◈，是电子设备承载和连接电子元器件的基础部件ღ✿◈。

　　广合科技的实际控制人是肖红星ღ✿◈、刘锦婵夫妇ღ✿◈。截至目前ღ✿◈，二人通过臻蕴投资ღ✿◈、广生投资及广财投资共同控制广合科技53.81%股份ღ✿◈。

　　1967年ღ✿◈，肖红星出生于湖北孝感云梦县ღ✿◈。1984年ღ✿◈，他凭借优异成绩考入华南理工大学化学系ღ✿◈，成为家乡当地屈指可数的名牌大学生ღ✿◈。

　　1992年ღ✿◈，年仅25岁的肖红星毅然辞职下海ღ✿◈，与妻子刘锦婵开启创业之旅ღ✿◈。夫妻二人先后创办多家电子材料厂和电路板辅料厂必发bifa官网ღ✿◈。ღ✿◈，逐步完成原始资本积累ღ✿◈。

　　广合科技由大众电脑（于2002年通过子公司BTI设立ღ✿◈，成立初期便致力于PCB的生产制造ღ✿◈。2008年国际金融危机爆发后ღ✿◈，全球经济陷入低迷ღ✿◈，电子行业也未能幸免ღ✿◈。广合科技面临着订单严重不足的困境ღ✿◈，生产陷入停滞ღ✿◈。到2012年底ღ✿◈，公司基本处于停产状态ღ✿◈。

　　2013年5月ღ✿◈，肖红星ღ✿◈、刘锦婵夫妇通过名下的东莞市广华实业投资有限公司ღ✿◈，豪掷2553万美元收购广合科技92.5%股权ღ✿◈，成为广合科技的新主人必发集团官网登录ღ✿◈！ღ✿◈。

　　肖红星夫妇接手后ღ✿◈，重新组建经营团队bifa必发集团官网ღ✿◈。ღ✿◈、购置设备ღ✿◈，对已有设施设备进行技术改造ღ✿◈，并积极开发新客户ღ✿◈，成功与海康威视ღ✿◈、Finelineღ✿◈、凯多电子等建立合作ღ✿◈，让企业逐步恢复生产ღ✿◈，并在2015年成功扭亏为盈ღ✿◈。

　　此后ღ✿◈，广合科技开启了一系列整合举措ღ✿◈。2016年ღ✿◈，肖红星对广元科技ღ✿◈、广大科技的PCB业务ღ✿◈、经营性资产进行整合ღ✿◈，并设立研发中心和可靠性试验中心ღ✿◈。通过这次整合ღ✿◈，广合科技形成了以服务器PCB业务为主必发bifaღ✿◈，ღ✿◈，消费电子ღ✿◈、工业控制为辅的业务格局ღ✿◈。

　　2018年ღ✿◈，大众电脑将7.473%股权转让给臻蕴投资ღ✿◈，广合科技由“中外合资企业”变更为“全内资企业”ღ✿◈。

　　经过数年发展ღ✿◈，广合科技目前主要从事研发ღ✿◈、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCBღ✿◈。

　　财务数据显示ღ✿◈，2022年至2024年ღ✿◈，广合科技的营收分别为24.12亿元ღ✿◈、26.78亿元和37.34亿元ღ✿◈，对应净利润分别为2.8亿元ღ✿◈、4.15亿元和6.76亿元ღ✿◈。

　　这一增长背后ღ✿◈，算力场景PCB业务（主要用于AI服务器及通用服务器）成为核心驱动力香艳迷醉ღ✿◈，相关收入占比从67.8%提升至72.5%ღ✿◈。

　　目前bifa必发集团ღ✿◈！ღ✿◈，广合科技已成功打入全球顶级服务器供应链ღ✿◈。据招股书ღ✿◈，公司服务全球前10大服务器制造商中的8家ღ✿◈。

　　2022年ღ✿◈，公司从五大客户获得的收入为15.336亿元ღ✿◈，占同期总收入的63.6%ღ✿◈；2023年这一数据增长至17.567亿元ღ✿◈，占比提升到65.6%ღ✿◈；2024年进一步增长到22.919亿元ღ✿◈，占比为61.4%ღ✿◈。

　　为了保证产品的质量和供应的稳定性ღ✿◈，大型客户通常会选择与具有较强实力的供应商建立长期合作关系ღ✿◈。此外ღ✿◈，服务器PCB行业具有较高的技术门槛和客户认证壁垒ღ✿◈。一旦客户与供应商建立了合作关系ღ✿◈，通常不会轻易更换供应商ღ✿◈，这也使得广合科技的客户结构相对稳定ღ✿◈，从而导致客户集中度较高香艳迷醉ღ✿◈。

　　大客户集中度高香艳迷醉ღ✿◈，虽然能够为公司带来稳定的收入来源ღ✿◈，但若其经营出现问题ღ✿◈，导致订单减少或付款能力下降ღ✿◈，公司的收入和利润将受到直接影响ღ✿◈。

　　值得关注的是ღ✿◈，广合科技的贸易应收款项及应收票据金额也随着业务的发展而不断增长ღ✿◈。2022年末为7.05亿元ღ✿◈，2023年末增长至8.87亿元ღ✿◈，到2024年末更是达到了12.93亿元ღ✿◈。

　　广合科技在招股书中表示ღ✿◈，由于付款周期较长ღ✿◈，加上客户经营状况或财务状况恶化ღ✿◈，以及终端客户逾期付款导致客户无力支付等诸多不可控因素ღ✿◈，部分（甚至全部）贸易应收款项及应收票据可能无法收回ღ✿◈。

　　不过ღ✿◈，在2024年年报中ღ✿◈，公司承诺必发bifa官方网站ღ✿◈，ღ✿◈，将持续密切关注宏观经济环境变化ღ✿◈，并加强应收账款和存货的内控管理ღ✿◈，保障公司经营现金流ღ✿◈，增强抵御风险的能力ღ✿◈。同时积极把握市场机会ღ✿◈，横向拓宽业务范围ღ✿◈，降低细分市场波动对经营的影响ღ✿◈。

　　受益于政策助推香艳迷醉bifa必发ღ✿◈，2025上半年ღ✿◈，多家A股上市公司纷纷布局港股IPOღ✿◈，借助A+H双平台强化国际化布局ღ✿◈。

　　对此ღ✿◈，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽认为ღ✿◈：“本批拟A+H两地上市的企业多为细分领域龙头ღ✿◈，具备较强稀缺性ღ✿◈，将吸引国际资本持续流入ღ✿◈，市场形成良性循环ღ✿◈。”

　　此前ღ✿◈，广合科技在投资者互动平台表示ღ✿◈，公司启动H股上市的目的是搭建离岸融资平台和提升国际化品牌bifa必发ღ✿◈。

　　“公司当前海外营收占比超70%ღ✿◈，随着泰国广合正式投产ღ✿◈，海外产能占比也将逐步提升ღ✿◈，搭建离岸融资平台将能更好的服务公司海外业务的拓展ღ✿◈。”公司称香艳迷醉ღ✿◈。

　　从历史数据来看ღ✿◈，国际销售在广合科技的收入中占很大比例ღ✿◈。2022年至2024年ღ✿◈，公司向离岸客户的PCB交付额分别为18.78亿元ღ✿◈、20.6亿元及26.83亿元ღ✿◈，分别占PCB销售总额的约82.7%香艳迷醉ღ✿◈、81.2%及77.1%ღ✿◈。

　　公司进一步表示ღ✿◈，H股上市后香艳迷醉ღ✿◈，公司将引入国际长线资金（如主权基金ღ✿◈、海外产业资本）ღ✿◈，提升资本结构多元性bifa必发ღ✿◈，通过打通境外低成本资金池ღ✿◈，适配海外资产收购ღ✿◈、本土化供应链建设及技术合作等需求ღ✿◈，同时增强国际客户对供应链安全性的信任度ღ✿◈。

　　“H股募资规模将控制在很低的水平香艳迷醉ღ✿◈，对A股股东造成的股份稀释影响很小ღ✿◈，但对公司未来的发展具有战略意义ღ✿◈。”广合科技称ღ✿◈。

　　根据招股书ღ✿◈，公司募资用途预计将用于泰国基地二期项目ღ✿◈、扩建及升级广州基地的生产设施ღ✿◈、提升研发能力ღ✿◈，以及寻求与业务互补且符合发展战略的策略性合作ღ✿◈、投资或收购机会等ღ✿◈。

　　谈及未来发展战略ღ✿◈，广合科技表示ღ✿◈，在巩固服务器用PCB市场地位的同时ღ✿◈，积极拓展通信设备以及智能终端设备的PCB产品市场ღ✿◈，加速全球战略布局ღ✿◈，力争泰国工厂尽早实现规模量产ღ✿◈，提高市场竞争力和盈利能力ღ✿◈。